国内足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。

货币也是国家主权，批买本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，用户并没有考虑国家负债的投资收益问题。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，后悔发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。从公司资本结构的微观基础出发，国内我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，国内1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，批买传统的白芝浩规则需要更新。

在面临金融危机时，用户这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。基于新的微观基础，后悔货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

国内无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

货币、批买银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。用户日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

后悔我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，国内LOLR）救助法则（白芝浩规则，国内Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，批买需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。有意思的是，用户从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，用户货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

(责任编辑：内蒙古自治区)